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市場(chǎng)資金面趨緊 銅市短期承壓

更新時(shí)間:2017-03-29  |  點(diǎn)擊率:1103

          市場(chǎng)資金面趨緊 銅市短期承壓

上周以來(lái),受資金面緊張程度超預(yù)期影響,銅價(jià)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。據(jù)報(bào)道,由于表外理財(cái)擬納入MPA考核,疊加當(dāng)前大量同業(yè)存單到期,市場(chǎng)資金缺口或高達(dá)萬(wàn)億元,中國(guó)銀行間市場(chǎng)1年期利率互換、Shibor利率大幅上漲。銀行資金緊張使得企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)利率上升,企業(yè)短期流動(dòng)性受到影響。上游企業(yè)加大甩貨變現(xiàn)力度,下游企業(yè)延期采購(gòu),銅市短期承壓。

但銅基本面在第二季度是轉(zhuǎn)好的,銅價(jià)中長(zhǎng)期支撐依舊較強(qiáng)。從技術(shù)上看,銅價(jià)跌破60日均線后,下跌勢(shì)頭暫緩。我們認(rèn)為,銅價(jià)中長(zhǎng)期多頭格局仍未改變,投資者仍以逢低做多為主?;久嬗袃蓚€(gè)因素支撐銅價(jià):一是銅礦供應(yīng)偏緊,二是終端消費(fèi)仍有亮點(diǎn)。

銅礦供應(yīng)隱憂仍存

智利Escondida銅礦是zui大的銅礦,該礦始于2月9日的罷工一直受到市場(chǎng)關(guān)注。至今,該礦罷工已經(jīng)超過(guò)40天,勞資雙方在薪資、福利等關(guān)鍵問(wèn)題上存在較大分歧。雖然該銅礦工人接受舊合同,并于上周六復(fù)工,但考慮到大銅礦復(fù)產(chǎn)周期大約為兩周,預(yù)期該礦恢復(fù)正常產(chǎn)量水平至少要到4月中旬,預(yù)計(jì)產(chǎn)量減少16萬(wàn)噸。需要關(guān)注的是,該礦勞資合同問(wèn)題有可能轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期問(wèn)題,勞資雙方或在18個(gè)月內(nèi)再次啟動(dòng)談判,這將加大銅礦未來(lái)供應(yīng)的不確定性。

同時(shí),印尼Grasberg銅礦生產(chǎn)狀況仍需關(guān)注。雖然該礦于3月21日恢復(fù)生產(chǎn),但產(chǎn)量?jī)H為總產(chǎn)能的40%,約2萬(wàn)噸/月,且生產(chǎn)的銅精礦是為了滿足國(guó)內(nèi)PT Smelting的需求。其余60%的銅礦產(chǎn)能釋放尚無(wú)時(shí)間表。由于政策原因,后期政府和礦山的矛盾仍然存在激化的可能,這將成為限制銅精礦供應(yīng)的重要因素。

總的來(lái)看,銅精礦生產(chǎn)受到干擾,預(yù)計(jì)額外影響全年產(chǎn)量60萬(wàn)-80萬(wàn)噸。

中國(guó)終端消費(fèi)仍有亮點(diǎn)

房地產(chǎn)建設(shè)和竣工以及裝修等間接用銅量巨大,其中zui為重要的是電力電纜和家電行業(yè)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇。受房?jī)r(jià)上漲預(yù)期影響,1—2月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資9854億元,同比增長(zhǎng)8.9%,增速比去年提高2個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)土地購(gòu)置面積同比增加6.2%,是2014年11月以來(lái)由負(fù)轉(zhuǎn)正。電網(wǎng)方面,輸變電工程與農(nóng)配網(wǎng)投資力度加大,預(yù)計(jì)2017 年實(shí)際電網(wǎng)投資將超5000億元。根據(jù)電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃,截至2020年充電站數(shù)量較截至2016年的累計(jì)量增加40%—50%,以支持清潔能源的發(fā)展,這令電力電纜的鋪設(shè)需求提升。預(yù)計(jì)隨著電網(wǎng)訂單交貨期的來(lái)臨,3月電力電纜開(kāi)工率將回升至81.80%,高于2016年同期水平。

家電漲價(jià)為家電企業(yè)生產(chǎn)提供動(dòng)力,產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示,2月家用空調(diào)產(chǎn)量同比增加66.2%,銷量同比增加71.6%。3月是消費(fèi)旺季,預(yù)計(jì)空調(diào)、家電、洗衣機(jī)等家電將維持高產(chǎn)量。在汽車(chē)方面,三線及以下城市居民購(gòu)車(chē)需求旺盛,這將在后期繼續(xù)拉動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)量。

綜上所述,銅價(jià)中長(zhǎng)期維持多頭格局,建議投資者以回撤做多為主。短期價(jià)格回撤能夠擴(kuò)大盈虧比,為投資者創(chuàng)造良好的入場(chǎng)點(diǎn).

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